在監(jiān)管政策持續(xù)加碼下，A股上市公司市值管理迎來最強(qiáng)風(fēng)口。
近日，證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》（下稱《指引》）公開征求意見�！吨敢凡粌H明確市值管理的定義、上市公司董事會(huì)等相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，更是對(duì)主要指數(shù)成份股公司披露市值管理制度、長(zhǎng)期破凈公司披露估值提升計(jì)劃等作出專門要求。
或受此影響，“破凈股”概念本周（9月23日—27日）表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，Wind破凈指數(shù)（8841126）周內(nèi)漲幅高達(dá)15.35%。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月27日收盤，仍有45家山東A股上市公司的股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格，多家上市公司也就此次《指引》給出了積極回應(yīng)。
如華泰股份（600308.SH）就對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，目前資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度比較低，近年來無論公司業(yè)績(jī)高低，股價(jià)始終不能反映應(yīng)有的價(jià)值。下一步，公司將通過制定估值提升計(jì)劃，經(jīng)董事會(huì)審議通過后對(duì)外公開披露，爭(zhēng)取將公司股價(jià)提升到合理價(jià)位，真實(shí)反映公司應(yīng)有價(jià)值。
45只魯股處于破凈狀態(tài)
“證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布破凈股上市公司管理辦法（此處投資者表述有誤，實(shí)為《指引》），公司股價(jià)嚴(yán)重破凈，請(qǐng)問公司有沒有開始制定估值提升計(jì)劃？”9月27日，在投資者互動(dòng)交易平臺(tái)上，瑞茂通（600180.SH）被問及上述問題。
對(duì)此，公司方面表示，已經(jīng)迅速組織相關(guān)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)研討，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等多種方式提升上市公司投資價(jià)值，積極回報(bào)廣大投資者�！叭缬邢嚓P(guān)計(jì)劃公司會(huì)嚴(yán)格按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)�！�
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，自《指引》發(fā)布以來，已經(jīng)有瑞茂通、海容冷鏈（603187.SH）、新北洋（002376.SZ）、日照港（600017.SH）等數(shù)家山東上市公司被投資者問及市值管理的問題。這些公司多具備一個(gè)共性，就是股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)。
“《指引》中提到，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制訂并經(jīng)董事會(huì)審議后披露上市公司估值提升計(jì)劃，并至少每年對(duì)估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估�！遍L(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的青島投資者崔榮哲對(duì)此表示，此舉無疑增加了這些公司在市場(chǎng)上的受關(guān)注度和影響力。
通過Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至9月29日收盤，有45家山東A股上市公司處于破凈狀態(tài)，其中部分公司股價(jià)只有每股凈資產(chǎn)的5、6成。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者也致電相關(guān)公司詢問《指引》帶來的影響，多收到積極回應(yīng)。
像日照港董秘辦的一位工作人員就表示，公司正在積極進(jìn)行市值管理，主要是做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作。此前，也有投資者問及公司市值管理的問題，公司方面表示，股價(jià)受宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、行業(yè)現(xiàn)狀等多方面因素的影響，公司高度重視投資者保護(hù)和投資者回報(bào)，將繼續(xù)做好經(jīng)營(yíng)管理，提升盈利能力，為股東創(chuàng)造價(jià)值。
華泰股份方面對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，上市公司公開披露估值提升計(jì)劃能夠形成市場(chǎng)約束，增加透明度，促使上市公司更加重視投資者保護(hù)和回報(bào)，這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)和提振投資者信心具有重要作用。公司屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，主業(yè)是造紙和化工，目前資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度比較低，近年來無論公司業(yè)績(jī)高低，公司股價(jià)始終不能反映公司應(yīng)有的價(jià)值。下一步，公司將通過制定估值提升計(jì)劃，經(jīng)董事會(huì)審議通過后對(duì)外公開披露，爭(zhēng)取將公司股價(jià)提升到合理價(jià)位，真實(shí)反映公司應(yīng)有價(jià)值。
華泰股份方面還表示，除了繼續(xù)聚焦主業(yè)，抓好公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，實(shí)行穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策外，將推進(jìn)回購股份工作，并擇機(jī)推進(jìn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。同時(shí)，公司將充分利用好央行回購增持專項(xiàng)資金，協(xié)調(diào)控股股東華泰集團(tuán)擇機(jī)啟動(dòng)增持股份工作。
“綜合來看，相關(guān)行業(yè)存在不少長(zhǎng)期破凈公司，確實(shí)和賬面凈資產(chǎn)價(jià)值預(yù)期下移，即存貨貶值、應(yīng)收款壞賬等因素有關(guān)�！敝行抛C券一份研報(bào)中表示，但與此同時(shí)，資本市場(chǎng)投資者信心不足、上市企業(yè)對(duì)市值管理重視程度不夠，也使得上市企業(yè)市值承壓。
中信證券認(rèn)為，《指引》指出上市公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，并可結(jié)合自身情況，綜合運(yùn)用多種合法合規(guī)方式來提升上市公司投資價(jià)值，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并披露上市公司估值提升計(jì)劃�！耙恍┗久姹容^扎實(shí)的企業(yè)，可以依托市值管理和估值提升計(jì)劃來推動(dòng)市值合理修復(fù)�！�
主要指數(shù)成分股應(yīng)制定市值管理制度
除了破凈股，成分股也是《指引》提及的重點(diǎn)領(lǐng)域，內(nèi)容是主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會(huì)審議后披露上市公司市值管理制度，明確“出現(xiàn)股價(jià)短期連續(xù)或者大幅下跌情形時(shí)的應(yīng)對(duì)措施”、“負(fù)責(zé)市值管理的具體部門或人員”等5項(xiàng)內(nèi)容。
其中還詳細(xì)說明，“短期連續(xù)下跌”指的是“連續(xù) 20 個(gè)交易日內(nèi)股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到 20%”；而“大幅下跌”指的是“股票收盤價(jià)格低于最近一年股票最高收盤價(jià)格的 50%”。
主要指數(shù)成份股是指滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、北證50以及證券交易所規(guī)定的其他情形，這幾個(gè)也分別是主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所市場(chǎng)的代表性指數(shù)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，山東上市公司在上述主要指數(shù)成分股中占據(jù)著不小的份額。如滬深300指數(shù)的成分股中，就有山東黃金（600547.SH）、中泰證券（600918.SH）等15只魯股；科創(chuàng)50包括天岳先進(jìn)（688234.SH）、華熙生物（688363.SH）2只魯股；科創(chuàng)100有睿創(chuàng)微納（688002.SH）、海爾生物（688139.SH）等5只魯股；創(chuàng)業(yè)板指有特銳德（300001.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）等5只魯股。
這些公司中，部分已經(jīng)給出了下一步市值管理的趨向。像睿創(chuàng)微納就表示，公司將積極響應(yīng)《指引》的精神，在聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力的同時(shí)，充分運(yùn)用現(xiàn)金分紅、股份回購、投資者關(guān)系管理、股權(quán)激勵(lì)/員工持股計(jì)劃、并購重組等多種方式提升公司的投資價(jià)值。
短期或迎來破凈股重估潮
對(duì)于此次《指引》的意義和對(duì)未來市場(chǎng)的預(yù)期，券商等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)多持樂觀態(tài)度。
“（《指引》）是資本市場(chǎng)首次針對(duì)上市公司市值管理發(fā)布專項(xiàng)制度文件，標(biāo)志著A股市值管理正式進(jìn)入政策支持與規(guī)范發(fā)展的新階段�！�中金公司研究部策略分析師伊真真表示，《指引》明確了市值管理的定義、相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)、兩類公司的特殊要求、禁止事項(xiàng)，對(duì)于A股市場(chǎng)帶來積極影響。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)“市值管理”一直存在不同理解和處理措施，甚至“市值管理”一度成為“不合規(guī)”的貶義詞。如今，市值管理終于有了明確的界定。
《指引》提出，市值管理是上市公司以提高上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升投資者回報(bào)能力科創(chuàng)和水平而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為�！吨敢愤�給出了上市公司市值管理發(fā)展路徑，即結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。
“《指引》對(duì)提升A股投資功能意義重大，關(guān)注三個(gè)長(zhǎng)期影響�！鄙耆f宏源策略資深高級(jí)分析師陸灝川表示，具體而言，一是為A股市場(chǎng)引入微觀上的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，增強(qiáng)其內(nèi)在穩(wěn)定性。即未來市場(chǎng)顯著波動(dòng)時(shí)，有望看到主要指數(shù)成分股在觸及“連續(xù)下跌”或“大幅下跌”的條件后，自動(dòng)拋出回購計(jì)劃。
二是從理念和機(jī)制上，夯實(shí)A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值的基礎(chǔ)。從理念上是指推動(dòng)A股上市公司管理層重視股東回報(bào)，避免低效投資決策；從機(jī)制上是指通過加大股權(quán)激勵(lì)、員工持股覆蓋度，理順管理層與二級(jí)市場(chǎng)股東之間的利益訴求。
三是大力推進(jìn)并購重組，以新陳代謝的方式提升存量上市公司質(zhì)量�！啊吨敢访鞔_提升上市公司價(jià)值，是市值管理的根本基礎(chǔ)，而高質(zhì)量的并購重組決策是提升存量上市公司質(zhì)量的最有效途徑之一�！�
對(duì)于A股市場(chǎng)未來表現(xiàn)，陸灝川認(rèn)為短期內(nèi)或?qū)⒂拥凸乐灯苾艄傻闹毓莱保绕涫谴笫兄笛雵?guó)企。“我們判斷，隨著10月下旬《指引》征求意見完畢并最終落地生效，A股上市公司將迎來市值管理制度和估值提升計(jì)劃的披露潮，這將顯著提升A股整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好�！�
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超 見習(xí)記者 賈義航）
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