5月15日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》（下稱《管理規(guī)定》），并宣布將于2024年10月8日正式實(shí)施。作為落實(shí)《證券法》和國務(wù)院相關(guān)意見的重要舉措，《管理規(guī)定》旨在加強(qiáng)對程序化交易的全面系統(tǒng)性監(jiān)管，維護(hù)市場交易秩序和公平，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
程序化交易全面“體檢”，交易行為和信息系統(tǒng)雙管齊下
此次發(fā)布的《管理規(guī)定》，首次以專門規(guī)章形式對程序化交易進(jìn)行系統(tǒng)性規(guī)定，為程序化交易劃定了清晰的監(jiān)管邊界。規(guī)定明確界定了程序化交易的定義，并從交易行為和信息系統(tǒng)兩個(gè)維度，對程序化交易提出了總體要求。
在交易行為方面，《管理規(guī)定》嚴(yán)格要求程序化交易者履行報(bào)告義務(wù)，向證券交易所報(bào)告賬戶、資金、交易及其他相關(guān)信息，未履行報(bào)告義務(wù)的不得交易。同時(shí)，證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、證券交易所將加大對程序化交易的實(shí)時(shí)監(jiān)測力度，重點(diǎn)關(guān)注異常交易行為，并可視情況采取監(jiān)管措施或進(jìn)行處罰。
在信息系統(tǒng)方面，《管理規(guī)定》從程序化交易系統(tǒng)的開發(fā)、測試、運(yùn)維、應(yīng)急處置等方面提出了具體要求，要求相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)具備穩(wěn)定性、安全性和可審計(jì)性。對程序化交易系統(tǒng)中的交易單元也提出了嚴(yán)格的管理要求，包括對交易單元進(jìn)行統(tǒng)一編碼管理、限制交易單元數(shù)量、禁止混用交易單元等。
高頻交易和北向交易成監(jiān)管重點(diǎn)，異常波動將直接“熔斷”
針對近年來市場關(guān)注的高頻交易和北向交易，《管理規(guī)定》提出實(shí)施差異化監(jiān)管。對于高頻交易，證監(jiān)會明確提出要加強(qiáng)監(jiān)管，通過縮短交易監(jiān)控周期、提高監(jiān)控頻率等措施，強(qiáng)化對高頻交易的交易監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)防控。
對于北向交易，《管理規(guī)定》要求按照對內(nèi)對外一致的原則，規(guī)范北向程序化交易報(bào)告管理，執(zhí)行與A股市場一致的交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。滬深證券交易所將根據(jù)規(guī)定另行制定北向程序化交易的具體管理辦法并公布實(shí)施。
此外，《管理規(guī)定》要求證券交易所建立和完善針對程序化交易引發(fā)異常波動的熔斷機(jī)制，一旦發(fā)生劇烈異常波動將直接實(shí)施臨時(shí)停市或熔斷交易。這一做法有望從根本上抑制因程序化交易引發(fā)的"閃崩"等異常行情。
《管理規(guī)定》的出臺是市場規(guī)范發(fā)展的必然要求，體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對程序化交易這一市場新生事物的前瞻性思考。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，《管理規(guī)定》的出臺是市場公平的需要。隨著技術(shù)進(jìn)步，程序化交易已成為市場常態(tài)，但同時(shí)也凸顯出其在交易速度、交易規(guī)模等方面的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，這就需要監(jiān)管規(guī)則及時(shí)跟進(jìn)，以規(guī)范交易行為，防范操縱風(fēng)險(xiǎn)，確保各類投資者能夠在公平的環(huán)境中開展交易。（來源：金融界）
