市值管理新規(guī)剛一落地，A股市場(chǎng)就給出積極反應(yīng)。
11月18日上午，破凈股集體爆發(fā)，鋼鐵、銀行、中字頭等多股方向走強(qiáng)，鄭州銀行（002936.SZ）、青農(nóng)商行（002958.SZ）、中國(guó)鐵建（601186.SH）等多只個(gè)股漲停。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，上周五（11月15日）收盤后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)—市值管理》（下稱《指引》），自發(fā)布之日起實(shí)施。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，《指引》旨在進(jìn)一步落實(shí)新“國(guó)九條”推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值的要求，持續(xù)推動(dòng)上市公司綜合運(yùn)用分紅、回購(gòu)、大股東增持等手段提升投資價(jià)值，有望增加市場(chǎng)的流動(dòng)性、促進(jìn)市場(chǎng)活躍度的提升。
“金融監(jiān)管政策是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)�！敝刑┳C券首席策略分析師徐弛11月18日接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著《指引》的推出，預(yù)計(jì)國(guó)央企龍頭市值管理或?qū)⑹墙酉聛?lái)最重要的方向，紅利類中的運(yùn)營(yíng)商、公用事業(yè)以及應(yīng)收賬款占比較高的建筑環(huán)保行業(yè)會(huì)是最為受益的領(lǐng)域。
A股市值管理將迎系統(tǒng)性提升
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，此次《指引》明確了市值管理的定義和相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，并就主要指數(shù)成份股公司和長(zhǎng)期破凈公司作出專門要求，系統(tǒng)性地推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理。
首先，《指引》明確了市值管理的目標(biāo)、定義和具體方式。即上市公司開(kāi)展市值管理應(yīng)當(dāng)以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，依法依規(guī)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等方式促進(jìn)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。
“以前談到上市公司的市值管理一直存在不同理解和處理措施，甚至‘市值管理’一度被市場(chǎng)投資者與暗箱操作、市場(chǎng)操縱等掛鉤。如今，市值管理終于有了明確的界定，上市公司也能有的放矢地進(jìn)行市值管理�！遍L(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的青島投資者崔榮哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示。
《指引》還明確了相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，董事會(huì)、董事長(zhǎng)、董秘、控股股東等均在其列，且責(zé)任劃分清晰明確。其中，要求董事會(huì)應(yīng)當(dāng)重視上市公司質(zhì)量的提升，在各項(xiàng)重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報(bào)；董事長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)做好相關(guān)工作的督促、推動(dòng)和協(xié)調(diào)，董事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)積極參與提升上市公司投資價(jià)值的各項(xiàng)工作；董秘應(yīng)當(dāng)做好投資者關(guān)系管理和信息披露等相關(guān)工作；控股股東可以通過(guò)股份增持等方式提振市場(chǎng)信心。
值得注意的是，《指引》就主要指數(shù)成份股公司和長(zhǎng)期破凈公司這兩大板塊分別作出了專門要求，這也是此次市場(chǎng)投資者最關(guān)心的方向。
《指引》要求主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定市值管理制度，明確具體職責(zé)分工等，經(jīng)董事會(huì)審議后披露市值管理制度的制定情況，并在年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中就制度執(zhí)行情況進(jìn)行專項(xiàng)說(shuō)明。其他上市公司可參照?qǐng)?zhí)行。
對(duì)于長(zhǎng)期破凈公司，《指引》提出應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，并經(jīng)董事會(huì)審議后披露。估值提升計(jì)劃相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。
同時(shí)，《指引》要求，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估后需要完善的應(yīng)經(jīng)董事會(huì)審議后披露。市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中進(jìn)行專項(xiàng)說(shuō)明。
新規(guī)要求有所放寬
實(shí)際上，在此次《指引》發(fā)布之前，證監(jiān)會(huì)方面已發(fā)布過(guò)征求意見(jiàn)稿，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍等多位專業(yè)人士表示，《指引》對(duì)上市公司市值管理的相關(guān)要求更為合理，松緊有度，更有利于提高上市公司市值管理水平，更好地維護(hù)投資者利益。
“相較征求意見(jiàn)稿，《指引》對(duì)重點(diǎn)進(jìn)行市值管理公司的范圍、要求和罰則進(jìn)一步優(yōu)化，不再明確股份回購(gòu)機(jī)制為強(qiáng)制性要求�！眹�(guó)泰君安證券研究所金融研究組組長(zhǎng)、非銀首席分析師劉欣琦表示。
《指引》對(duì)主要成分股公司和長(zhǎng)期破凈公司市值管理計(jì)劃的制定、披露與實(shí)施要求進(jìn)行優(yōu)化。其中，《指引》將中證A500、創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)成份股公司納入主要成分股公司，同時(shí)對(duì)于其市值管理制度不再?gòu)?qiáng)制披露僅須披露制定情況，并刪除其中“上市公司內(nèi)部考核評(píng)價(jià)方法”條目。至此，成分股被《指引》規(guī)定應(yīng)當(dāng)制定市值管理制度的主要指數(shù)包括中證A500、滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板中盤200、北證50指數(shù)。這些指數(shù)中，中證A500的成分股數(shù)量最多。
《指引》還將長(zhǎng)期破凈公司定義為股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)的上市公司，同時(shí)僅要求市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長(zhǎng)期破凈公司于年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)說(shuō)明估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況。
“就市場(chǎng)整體影響來(lái)看，偏寬松的政策一般有助于提升市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好與資金的活躍度�！毙祚Y表示，這也意味著此前小市值破凈股炒作或受到一定影響，但考慮到今年對(duì)于“國(guó)企一把手市值管理考核”的嚴(yán)格要求，年底國(guó)央企龍頭的市值管理或?qū)⑹墙酉聛?lái)的重點(diǎn)方向。
機(jī)構(gòu)挖掘破凈股機(jī)會(huì)
在市場(chǎng)人士看來(lái)，市值管理新規(guī)落地，主要成分股公司的市值管理方案及長(zhǎng)期破凈公司估值提升計(jì)劃也將提上日程，將強(qiáng)化投資者對(duì)于上市公司增加股份回購(gòu)的預(yù)期。同時(shí)，納入主要成分股公司的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，也將擴(kuò)大采取回購(gòu)措施的上市公司范圍。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，《指引》出臺(tái)后市場(chǎng)反應(yīng)積極，尤其是破凈板塊迎來(lái)漲停潮。11月18日開(kāi)盤后，鄭州銀行（002936.SZ）、上海建工（600170.SH）、中儲(chǔ)股份（600787.SH）等破凈股紛紛封至漲停。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在A股主要指數(shù)中，滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)成分股破凈公司占比較高，截至11月15日收盤，破凈個(gè)股數(shù)量分別達(dá)到46只、62只。其中，不乏存在長(zhǎng)期破凈問(wèn)題的標(biāo)的。另外，目前滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)均有多家深度破凈標(biāo)的（市凈率小于0.5），且銀行股占比較高。
多家券商機(jī)構(gòu)則開(kāi)始挖掘相關(guān)板塊市值管理的投資機(jī)會(huì)。
中泰證券分析師康雅雯表示，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等部門相繼推進(jìn)市值管理要求、穩(wěn)定市場(chǎng)估值，國(guó)有文化企業(yè)賬上現(xiàn)金較為充足，擁有國(guó)資背書，其充足資源稟賦的優(yōu)勢(shì)在政策支持下更加凸顯，后續(xù)有望受益于政策催化，通過(guò)資源整合、并購(gòu)重組等方式加快資源整合節(jié)奏，助力現(xiàn)有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。
中信建投證券房地產(chǎn)首席分析師竺勁表示，《指引》實(shí)施利好建筑行業(yè)央國(guó)企，即部分建筑行業(yè)央國(guó)企同時(shí)屬于主要指數(shù)成分股和長(zhǎng)期破凈公司，《指引》的出臺(tái)將引導(dǎo)這類公司通過(guò)增持回購(gòu)、資本運(yùn)作、分紅等方式提升自身價(jià)值，估值回歸。
“《指引》更加聚焦于企業(yè)的基本面，紅利風(fēng)格有望得到明顯支撐�！敝行抛C券分析師祖國(guó)鵬表示，煤炭板塊是紅利風(fēng)格的一部分，整體分紅豐厚、現(xiàn)金流強(qiáng)勁，短期和中長(zhǎng)期都有望受益；煤炭板塊的行業(yè)龍頭因?yàn)闃I(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)大概率也受《指引》對(duì)主要指數(shù)成分股更多的要求，因此受益或更加明顯。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超 見(jiàn)習(xí)記者 賈義航）
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