伴隨著“牛市論”爭(zhēng)議之聲，A股市場(chǎng)仍在震蕩中前行。
10月23日開(kāi)盤(pán)，滬深京三市均小幅低開(kāi)后，迅速企穩(wěn)回升。其中，北證50從1%的跌幅一路躍升至近4%的漲幅，該指數(shù)在上個(gè)交易日剛剛創(chuàng)出歷史新高，北交所更是出現(xiàn)了“9·24”行情以來(lái)的第一只10倍股。
但與此同時(shí)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指目前的水平，較10月8日開(kāi)盤(pán)的高位仍像“山腰”與“山頂”的距離。“十一”長(zhǎng)假后沖進(jìn)去的第一波人，不少仍在高位站崗。
“‘9·24’行情走到現(xiàn)在，雖然只有短短一個(gè)月的時(shí)間，但已經(jīng)歷了兩個(gè)階段�！痹诠珊３粮《嗄甑耐顿Y者崔榮哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，此輪行情發(fā)力猛、震蕩大，如果趕不上9月24日—30日的“躺贏”，那么10月8日以來(lái)的大幅波動(dòng)會(huì)讓不少人感覺(jué)“牛市虧錢(qián)比熊市多”。
多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，目前行情的震蕩、板塊的輪動(dòng)，對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)能力和心態(tài)投提出了更大的考驗(yàn)，建議普通投資者多看少動(dòng)，或者堅(jiān)定持倉(cāng)，以積極的態(tài)度面對(duì)市場(chǎng)。
“任何糾結(jié)政策細(xì)節(jié)、節(jié)奏和效果的投資者，應(yīng)該看清大趨勢(shì)和大方向�！睎|興證券有色行業(yè)首席分析師林陽(yáng)表示，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了‘牛市’的初始階段，市場(chǎng)投資思維應(yīng)從‘熊市’思維向‘牛市’思維積極轉(zhuǎn)變�！霸皆甾D(zhuǎn)變意識(shí)，越能夠更好地抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)�！�
投資者率先涌入 機(jī)構(gòu)后程發(fā)力
“從9月24日第一根放量陽(yáng)線開(kāi)始，我就感覺(jué)不一般�！贝迾s哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，他有一個(gè)公眾號(hào)，是平常與股友交流的平臺(tái)，9月24日當(dāng)天，上證指數(shù)放量大漲超百點(diǎn)后，他就迫不及待地發(fā)了一篇文章，表示出了對(duì)后市的樂(lè)觀判斷。
“從技術(shù)面講，之前的行情走的是一個(gè)下降楔形，每一次新低都很不情愿，但是也新低了，所以下軌平緩而上軌由于受下降趨勢(shì)的影響斜率稍大。”崔榮哲在文章中表示，下降楔形是一種相對(duì)跌不動(dòng)的圖，體現(xiàn)出的是多頭不堅(jiān)決、空頭更沒(méi)啥勁，是孕育做多動(dòng)能的圖形�！跋窠裉爝@樣一根大陽(yáng)線撈回來(lái)，更具備見(jiàn)底含義�！�
同時(shí)，國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合重磅發(fā)聲，給出的一系列政策大大提振了市場(chǎng)信心。
“政策有很多，前幾條是關(guān)于降準(zhǔn)、降低存量房貸、降低首付比例以及研究設(shè)立平準(zhǔn)基金的，這些其實(shí)大家都有預(yù)期。但是后面央行提出的互換便利和股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款這兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的新工具確實(shí)是遠(yuǎn)超預(yù)期。”崔榮哲稱(chēng)，互換便利是證券、銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押從央行獲取流動(dòng)性買(mǎi)股票，股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款也是向A股市場(chǎng)輸入流動(dòng)性，兩項(xiàng)工具的初始規(guī)模就達(dá)到8000億元，且不設(shè)上限，“這是決心，是傳遞信號(hào)，給市場(chǎng)吃了顆大大的定心丸。”
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，自9月24日至9月30日，A股市場(chǎng)一直在消化上述利好消息，其間上證指數(shù)上漲21%，深證成指上漲30%，創(chuàng)業(yè)板指上漲42%。
個(gè)股方面，A股5352家可交易的公司中，有5331家公司的股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，占比達(dá)到99.6%。其中，銀之杰（300085.SZ）、華信永道（837592.BJ）等6家公司的股價(jià)漲幅在100%以上，137家公司股價(jià)漲幅在50%以上，4119家公司股價(jià)漲幅在20%以上。
在市場(chǎng)大漲的帶動(dòng)下，投資者紛紛涌入，兩市交易額持續(xù)攀升，從9月24日的9744億元一路突破，到9月30日就已創(chuàng)出2.61萬(wàn)億元的歷史新高。
“9月底開(kāi)始打電話咨詢(xún)業(yè)務(wù)的投資者越來(lái)越多，到10月1日當(dāng)天，雖然是節(jié)假日，但我們營(yíng)業(yè)部快被開(kāi)戶(hù)的人擠爆了�！蹦成鲜腥虧�(jì)南濼源大街營(yíng)業(yè)部的客戶(hù)經(jīng)理李飛對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，許久未見(jiàn)這種辦理業(yè)務(wù)的盛況，有些客戶(hù)是新進(jìn)投資者，還有一大部分是老客戶(hù)來(lái)找回密碼或開(kāi)通兩融業(yè)務(wù)、科創(chuàng)板交易等。
券商的線上渠道也明顯活躍起來(lái)。易觀千帆最新數(shù)據(jù)顯示，2024年9月證券服務(wù)應(yīng)用活躍人數(shù)15922.58萬(wàn)人，相較8月環(huán)比增長(zhǎng)16.83%，同比上升12.7%。證券服務(wù)應(yīng)用TOP20累計(jì)活躍人數(shù)10264.24萬(wàn)人。活躍人數(shù)全網(wǎng)滲透率首次超過(guò)15%，而歷史往年基本在10%—13%。
不過(guò)，與投資者踴躍進(jìn)場(chǎng)相比，機(jī)構(gòu)資金的表現(xiàn)有些后知后覺(jué)。比如，行情初始之時(shí)，兩融余額一度還有所減少。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，“9·24行情”啟動(dòng)當(dāng)日，兩融余額僅增長(zhǎng)了不到15億元，9月25日兩融余額甚至還減少了約5億元。直到9月27日開(kāi)始，兩融余額才出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，單日增加近200億元，9月30日當(dāng)天則增加了450余億元。不過(guò)這些與10月8日當(dāng)天超1000億元的增長(zhǎng)額相比，有些“小巫見(jiàn)大巫”了。
“對(duì)于行情的驟然發(fā)力，機(jī)構(gòu)還是更加謹(jǐn)慎�！贝迾s哲分析，機(jī)構(gòu)操作資金的規(guī)模較大，對(duì)于超預(yù)期的事件往往應(yīng)對(duì)不足，甚至?xí)䦟?dǎo)致其陷入窘境。比如，華南某公募旗下一只“次新基金”在9月末的連續(xù)數(shù)日大漲中建倉(cāng)策略依舊謹(jǐn)慎，凈值未出現(xiàn)明顯上漲。但10月9日、10日兩天，該產(chǎn)品凈值卻隨市場(chǎng)回調(diào)出現(xiàn)了約6%和5%的回撤，或存在沖高進(jìn)場(chǎng)、“牛市虧錢(qián)”情況。
節(jié)后指數(shù)驟降 牛市真的來(lái)了么？
其實(shí)，如果沒(méi)有把握住9月24日—9月30日這波“躺贏”行情，那么“十一”長(zhǎng)假后進(jìn)場(chǎng)的投資者，無(wú)論是普通投資者還是專(zhuān)業(yè)投資者，掙錢(qián)的難度都在大大增加。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，10月8日—22日期間上證指數(shù)下跌約1%，深證成指保持平盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指漲約1%，但是三大指數(shù)的振幅分別高達(dá)15.63%、18.98%和25.27%。
“10月8日開(kāi)盤(pán)后，市場(chǎng)表現(xiàn)得太強(qiáng)勢(shì)，各大指數(shù)差不多是漲停開(kāi)盤(pán)，兩市交易放出天量后，開(kāi)始連續(xù)數(shù)日回落。”崔榮哲坦言，由于對(duì)行情的樂(lè)觀預(yù)判，他在10月8日當(dāng)天追板（以幾乎漲停板的價(jià)格）買(mǎi)入了幾只證券股，雖然部分個(gè)股最后收盤(pán)的時(shí)候勉強(qiáng)再度封至漲停，但10月9日開(kāi)盤(pán)后就震蕩走低，他不得不及時(shí)止損離場(chǎng)。
到了10月16日，上證指數(shù)以低開(kāi)高走、震蕩企穩(wěn)的表現(xiàn)收盤(pán)時(shí)，其距離10月8日開(kāi)盤(pán)創(chuàng)出的高點(diǎn)已下跌了近13%。創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更甚，10月16日當(dāng)天該指數(shù)以“十字星”收盤(pán)，距離10月8日開(kāi)盤(pán)的高點(diǎn)已下跌了約21%。
“低吸和追漲都難做，低吸你不知道這個(gè)股票什么時(shí)候漲，追高但凡是非核心的概念，當(dāng)天就被套，第二天開(kāi)盤(pán)低開(kāi)得懷疑人生。”崔榮哲在公眾號(hào)的文章中稱(chēng)，目前大盤(pán)在臨界點(diǎn)，應(yīng)該提高警惕，至少要對(duì)倉(cāng)位管理和交易管理提升警戒級(jí)別。
其實(shí)，10月8日之后，對(duì)“牛市”信心產(chǎn)生松動(dòng)的投資者不在少數(shù)，市場(chǎng)的爭(zhēng)論也在加劇，就連專(zhuān)業(yè)人士觀點(diǎn)也出現(xiàn)明顯分歧，比如私募行業(yè)的但斌和網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平的“隔空互懟”。
不過(guò)，在更多機(jī)構(gòu)看來(lái)，A股此輪“牛市”的底層邏輯一直沒(méi)有發(fā)生變化，只是現(xiàn)在進(jìn)入了“第二階段”，市場(chǎng)波動(dòng)顯著放大，更考驗(yàn)投資者把握機(jī)會(huì)的能力。
如中信建投表示，當(dāng)前仍處于“牛市”第二段“拉鋸戰(zhàn)”，要用“牛市”中的震蕩期來(lái)看待。原因是短期經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期修復(fù)，市場(chǎng)快速回調(diào)之后也逐步穩(wěn)住陣腳，情緒有所改善，同時(shí)當(dāng)前“重估�！敝衅谶壿嬋栽�，政策線索持續(xù)驗(yàn)證中。
中信證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，市場(chǎng)在前期脈沖式上漲后多空博弈加劇，場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大，預(yù)計(jì)行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。
科技股率先回暖 市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍在
進(jìn)一步加大“牛市”砝碼的，還是近幾個(gè)交易日科技板塊的發(fā)力。
10月21日，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、北證50突然發(fā)力，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤(pán)中一度漲超3%，科創(chuàng)50指數(shù)盤(pán)中漲超8%，北證50更是大漲超16%。北交所個(gè)股表現(xiàn)尤為突出，近40家公司封至“30CM”漲停，艾融軟件（830799.BJ）從9月23日的9.31元/股上漲至95元/股，成為此輪行情中的首個(gè)10倍股。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過(guò)Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自9月24日以來(lái)，已經(jīng)有114只個(gè)股的股價(jià)漲幅超過(guò)100%，多數(shù)集中在北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中。
“科技板塊會(huì)是這輪行情的主力�！�10月22日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者走訪濟(jì)南各家券商營(yíng)業(yè)部時(shí)，某券商在市中區(qū)營(yíng)業(yè)部的一位客戶(hù)經(jīng)理在與投資者的交流中表示，科技股的業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)，也是國(guó)家政策著力推動(dòng)的板塊，行情更具爆發(fā)力。一位剛剛找回密碼的投資者對(duì)此頗感興趣，她的賬戶(hù)里更多的是銀行股，目前已經(jīng)盈利，正想尋找新的投資標(biāo)的。
有分析認(rèn)為，在行情爆發(fā)以及短期資金熱炒之下，北交所30%漲幅的賺錢(qián)效應(yīng)明顯比滬深交易所高。另外，北交所個(gè)股規(guī)模體量小，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較少，更容易助推賺錢(qián)效應(yīng)，短期的“暴漲”又容易吸引市場(chǎng)關(guān)注，由此吸引可觀的入場(chǎng)資金，形成較好的正反饋。
更有分析人士指出，北交所科技屬性較強(qiáng)，電子、通信、半導(dǎo)體、高端裝備板塊與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為代表的科技板塊遙相呼應(yīng)，且隨著北交所各項(xiàng)工作的推動(dòng)，上市公司質(zhì)量提高，越來(lái)越多新投資者關(guān)注并進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。
“‘9·24’行情至今，科技成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)占優(yōu)。”中金公司研究部首席策略分析師李求索表示，預(yù)計(jì)中期科技成長(zhǎng)風(fēng)格仍有望占優(yōu)，因?yàn)?月底國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)和中共中央政治局會(huì)議釋放積極的政策信號(hào)，國(guó)慶節(jié)后財(cái)政部表態(tài)未來(lái)財(cái)政力度加碼，前期市場(chǎng)底部已基本探明。資本市場(chǎng)資金面明顯好轉(zhuǎn)，但政策預(yù)期傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)基本面的過(guò)程需要時(shí)間，企業(yè)盈利仍處低位，受需求不足、產(chǎn)能充裕、物價(jià)偏低等因素影響，高景氣行業(yè)依然稀缺。“從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，2025年有望迎來(lái)AI消費(fèi)終端逐步普適，將推動(dòng)需求上行。未來(lái)關(guān)注不同子行業(yè)景氣度和格局變化，如在本輪半導(dǎo)體上行周期中廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，明年部分子行業(yè)供需格局或可能發(fā)生轉(zhuǎn)變�！�
不過(guò)，也有市場(chǎng)人士表示，目前行情波動(dòng)較大，普通投資者還是要以基本面為主進(jìn)行標(biāo)的選擇，對(duì)于振幅明顯的科技板塊還需謹(jǐn)慎對(duì)待。
星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊建議，現(xiàn)階段投資者可能需要站在長(zhǎng)期的視角，更加仔細(xì)地甄別投資機(jī)會(huì)，挑選那些中長(zhǎng)期具有較大發(fā)展空間、自身基本面較為扎實(shí)的投資標(biāo)的。目前這些資產(chǎn)估值處于相對(duì)合理的位置，且后續(xù)更有望隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)迎來(lái)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。
林陽(yáng)表示，目前市場(chǎng)進(jìn)入政策落地階段，如上周末23家滬深上市公司披露稱(chēng)，已獲得貸款資金用于回購(gòu)或增持，涉及資金總額超百億元；首批證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）于10月18日正式落地，申請(qǐng)額度已超2000億元等。隨著政策不斷落地，市場(chǎng)的信心將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)�！翱辞宕蟮姆较�，尤其是樹(shù)立“牛市”思維將會(huì)非常重要�！�
林陽(yáng)表示，短期來(lái)看，成長(zhǎng)公司的高彈性將會(huì)成為市場(chǎng)核心板塊，券商及金融IT、科技股仍舊是主戰(zhàn)場(chǎng)�！皩�(duì)低位的大消費(fèi)、賽道股、周期股可以逢低布局，未來(lái)熱點(diǎn)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)仍舊較大�！�
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超）
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