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爭議北向資金,“聰明錢”還聰明否?
來源:第一財經(jīng)   加入時間:2023-9-18 9:32:56  

  今年以來,北向資金的動向引起市場廣泛關(guān)注,不少投資者將北向資金的流入流出視為外資看多看空A股的“風(fēng)向標(biāo)”,并據(jù)此作為投資決策。

  對此,近日多位市場人士對于跟隨北向資金交易的做法提出了質(zhì)疑。“投資的路上,追著別人走的時候,很難有好的收獲!比A泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿說。

  何為北向資金?

  對于股民來說,北向資金是一個熟悉的存在。

  自2014年4月10日證監(jiān)會批準(zhǔn)開展互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)以來,滬股通和深股通成為外資參與A股市場交易的重要途徑,A股與國際資本市場的融合愈加緊密。北向資金就是滬股通與深股通的資金加總。

  根據(jù)華泰證券的研報解讀:在互聯(lián)互通機(jī)制下,北向投資者并不直接參與A股交易,而是通過香港聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司參與A股市場交易。

  以一家外資券商為例,假設(shè)其背后的投資者想買入1萬股貴州茅臺,首先需發(fā)出買入委托指令至證券公司組成的聯(lián)交所參與者,隨后聯(lián)交所參與者通過滬深港通交易平臺傳達(dá)指令到聯(lián)交所證券交易服務(wù)公司,最后指令抵達(dá)上海證券交易所,經(jīng)過交易撮合后完成買入。

  而且,北向投資者可交易標(biāo)的存在一定限制。在上交所,北向投資者可交易標(biāo)的包括上證180指數(shù)成份股、上證380指數(shù)成份股、A+H股上市公司的上交所上市A股,以及滬股通ETF;在深交所,北向投資者可交易標(biāo)的包括深證成份指數(shù)成份股、深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股、A+H股上市公司的深交所上市A股,以及深股通ETF。北向投資者可交易的范圍基本覆蓋中證800成份股。

  從持倉市值視角,在全體北向機(jī)構(gòu)中,外資銀行處于龍頭位置,是全體北向資金的引領(lǐng)者。

  總體來說,北向資金自陸股通開通以來持續(xù)凈流入,截至2023年9月17日,累計凈流入約1.8萬億元。

  經(jīng)測算,2023年北向資金成交金額占A股總成交金額的6%左右,北向資金持股僅占A股總市值的3%左右。

  截至今年上半年,北向資金在A股投資者中占比5.9%,對比公募基金的15.4%、私募基金的8.4%、保險資金的8.6%,從體量上看,北向資金對A股市場的影響力不及以上幾類機(jī)構(gòu)投資者。

  但從情緒上,卻是另一番景象。不少投資者將北向資金的流入流出視為外資看多看空A股的“風(fēng)向標(biāo)”,并據(jù)此作為投資決策。

  北向資金還聰明否?

  近日多位市場人士對于這種跟隨北向資金交易的做法提出了質(zhì)疑,這也代表了一部分機(jī)構(gòu)投資者的聲音。

  比如,田漢卿認(rèn)為,當(dāng)前A股的整體估值合理,在底部附近。盡管經(jīng)濟(jì)遭遇一些挑戰(zhàn),但是各項政策也在相繼出臺!盎旧纤型顿Y人都希望A股能有更好的表現(xiàn),那么我們剩余90%的交易量為什么要被北向資金‘帶著走’呢?”田漢卿說。

  廣發(fā)基金宏觀策略部總經(jīng)理武幼輝認(rèn)為,最近兩年,北向資金的指示意義明顯下降。2021年之后,北向資金擇時信號的準(zhǔn)確性開始大幅下降,對應(yīng)的,跟隨北向資金的買入策略超額收益從2021年下半年開始消失,最近兩年甚至顯著跑輸指數(shù)。

  “投資者過度關(guān)注北向資金的流向,有可能會對未來的市場形成誤判,最終的效果往往適得其反!蔽溆纵x說。

  華創(chuàng)證券策略首席分析師姚佩認(rèn)為,從過去兩三年來看,由于北向資金屬性變化,目前算不上是“聰明錢”。

  從投資效果的角度來看,根據(jù)姚佩的統(tǒng)計顯示:2014年以來,北向資金取得明顯超額收益的主要集中在2016-2019年,2020年以來北向資金相對偏股型公募基本無超額收益,2020年、2021年、2022年分別為-10.1%、-7.6%、-1.2%。

  “出現(xiàn)這種情況的原因可能是因為近年來北向資金當(dāng)中除了長線資金以外,還出現(xiàn)了很多交易性質(zhì)的資金,因此會存在其他的擾動因素。”姚佩分析,“這與此前大家傳統(tǒng)觀念里對北向資金——所謂‘聰明錢’的認(rèn)知形成很大的反差!币ε逭f,投資者應(yīng)理性看待北向資金短期流動。(來源:第一財經(jīng))




編輯:付建

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