經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超 見(jiàn)習(xí)記者 高冉
隨著醫(yī)藥反腐風(fēng)暴的推進(jìn)，藥企銷(xiāo)售費(fèi)用的走向已站上風(fēng)口浪尖，成為投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過(guò)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，去年A股醫(yī)藥生物板塊(申萬(wàn))合計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到3467億元，遠(yuǎn)高出這些公司實(shí)現(xiàn)的2022億元凈利潤(rùn)。其中，39家公司銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例超過(guò)50%。
有受訪機(jī)構(gòu)人士表示，藥企的銷(xiāo)售費(fèi)用涵蓋了銷(xiāo)售人員的薪酬、市場(chǎng)推廣費(fèi)、差旅交通費(fèi)等幾個(gè)方面。從上述銷(xiāo)售費(fèi)用占比較高的公司看，薪酬和市場(chǎng)推廣費(fèi)占據(jù)銷(xiāo)售費(fèi)用的“C位”。而銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)容帶來(lái)的薪酬提升、市場(chǎng)推廣費(fèi)用的增加，也推動(dòng)了部分藥企銷(xiāo)售費(fèi)用的明顯提升。
值得注意的是，個(gè)別醫(yī)藥上市企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不佳，其中緣由引人深思。
薪酬、市場(chǎng)推廣占“C位”
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比超過(guò)50%的藥企中，亞虹醫(yī)藥(688176.SH)、邁威生物(688062.SH)、盟科藥業(yè)(688373.SH)3家排名靠前，且均超過(guò)100%。
其中，科創(chuàng)板上市醫(yī)藥亞虹醫(yī)藥，由于2022年的營(yíng)業(yè)收入只有2.61萬(wàn)元，但銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到了1458.59萬(wàn)元，因?yàn)殇N(xiāo)售費(fèi)用占總營(yíng)收的比例高達(dá)55894.61%。公司方面也解釋稱(chēng)，其核心產(chǎn)品均屬于在研狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入僅為部分產(chǎn)品在海南博鰲樂(lè)城國(guó)際醫(yī)療旅游先行區(qū)作為臨床急需進(jìn)口藥品及醫(yī)療器械申報(bào)并實(shí)現(xiàn)的收益，所以銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例不具有參考性。
不過(guò)，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，亞虹醫(yī)藥去年的銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了314.92%，主要原因是公司搭建、擴(kuò)充商業(yè)化團(tuán)隊(duì)所致。從細(xì)分項(xiàng)看，職工薪酬占公司銷(xiāo)售費(fèi)用比例最高，且金額同比增長(zhǎng)明顯；其后的就是會(huì)議費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用，同比也有明顯增長(zhǎng)。
去年銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比例超過(guò)50%的醫(yī)藥生物公司中，有個(gè)別魯股身影。從企業(yè)的財(cái)報(bào)看，薪酬、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等支出，同樣也占據(jù)了銷(xiāo)售費(fèi)用的大頭。
像未名醫(yī)藥(002581.SZ)去年銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例達(dá)到81.91%。
這家公司注冊(cè)地位于淄博，業(yè)務(wù)涉及干擾素、神經(jīng)生長(zhǎng)因子、生物醫(yī)藥CRO/CDMO、疫苗和醫(yī)藥中間體等五大生物醫(yī)藥板塊。從2022年的財(cái)報(bào)看，公司銷(xiāo)售費(fèi)用中，最高項(xiàng)為“市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與學(xué)術(shù)推廣費(fèi)”，達(dá)到2.52億元，約占銷(xiāo)售費(fèi)用的86%。而公司去年的營(yíng)收只有3.57億元，歸母凈利潤(rùn)更是虧損了1469萬(wàn)元。
深交所在對(duì)公司的2022年年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，也關(guān)注了相關(guān)問(wèn)題，要求公司說(shuō)明“是否存在商業(yè)賄賂等費(fèi)用支出違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)”。對(duì)此，公司回復(fù)稱(chēng)，其已制定完善的內(nèi)部控制措施并得到有效執(zhí)行，能夠有效控制銷(xiāo)售費(fèi)用的真實(shí)性、合規(guī)性，預(yù)防商業(yè)賄賂等違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，公司營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)費(fèi)用支出不存在商業(yè)賄賂等費(fèi)用支出違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。
部分藥企銷(xiāo)售費(fèi)用增業(yè)績(jī)降
采訪中，有部分投資者也對(duì)藥企銷(xiāo)售費(fèi)用占比大幅增加、業(yè)績(jī)卻節(jié)節(jié)后退的背離態(tài)勢(shì)表示不解。反映到二級(jí)市場(chǎng)上就是相關(guān)公司的市值大幅縮水。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，個(gè)別魯企也存在類(lèi)似問(wèn)題。
像注冊(cè)地位于煙臺(tái)的榮昌生物(688331.SH)，去年銷(xiāo)售費(fèi)用為4.41億元，占全年?duì)I收的比例達(dá)到了57%；而今年一季度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例更是高達(dá)94%。公司本月以來(lái)股價(jià)持續(xù)走低，至8月8日收盤(pán)，月內(nèi)股價(jià)跌幅已達(dá)到17.78%，今年股價(jià)已下跌了近3成。
資料顯示，榮昌生物以創(chuàng)造藥物臨床價(jià)值為導(dǎo)向，為自身免疫疾病、腫瘤疾病、眼科疾病等重大疾病領(lǐng)域提供安全、有效、可及的臨床解決方案，以滿(mǎn)足大量尚未被滿(mǎn)足的臨床需求。
公司去年3月登陸資本市場(chǎng)，股價(jià)曾一路上漲，但公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2022年，公司營(yíng)收凈利雙降，營(yíng)業(yè)收入同比下滑45.87%，凈利潤(rùn)更是虧損了9.99億元。
在接受投資者調(diào)研時(shí)，公司表示，2022年?duì)I收大幅下降的原因，是2021年公司授權(quán)西雅圖基因公司獲得維迪西妥單抗在榮昌生物區(qū)域以外地區(qū)的全球開(kāi)發(fā)和商業(yè)化權(quán)益，收到西雅圖基因公司支付的2億美元首付款并確認(rèn)收入，2022年度公司沒(méi)有此部分收入。
至于2022年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到4.41億元，同比增長(zhǎng)67.59%，公司方面表示，主要原因是泰它西普和維迪西妥單抗于2021年底納入國(guó)家醫(yī)保目錄，商業(yè)化銷(xiāo)售投入團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)等增加。從年報(bào)中也可以發(fā)現(xiàn)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)，主要來(lái)自員工薪酬和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用的增加，其中員工薪酬增長(zhǎng)近1.5億元。
頗有意思的是，今年一季度，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到1.58億元，同比又大幅上漲了95%。對(duì)此，公司在一季報(bào)中未說(shuō)明原因。
另外，注冊(cè)地位于濰坊的沃華醫(yī)藥(002107.SZ)，去年銷(xiāo)售費(fèi)用5.21億元，占當(dāng)年?duì)I收的比例達(dá)到51.34%；今年一季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用1.17億元，占營(yíng)收的比例為49.92%。
這家公司專(zhuān)注于心腦血管中成藥領(lǐng)域，近年來(lái)業(yè)績(jī)下滑明顯，如2021年凈利潤(rùn)同比下滑8.66%；2022年凈利潤(rùn)同比下滑34.28%；而今年上半年公司凈利潤(rùn)同比下滑33.66%。但是在這期間，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用卻保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021年其銷(xiāo)售費(fèi)用4.22億元，2022年5.21億元，今年上半年則達(dá)到2.71億元。
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，公司股價(jià)自2021年開(kāi)始下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)20%，目前市值為34億元。
行業(yè)面臨大浪淘沙
在受訪人士看來(lái)，隨著醫(yī)藥反腐風(fēng)暴的推進(jìn)，上市藥企的前景將更受市場(chǎng)關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，8月7日，山東省紀(jì)委監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布消息稱(chēng)，已召開(kāi)配合開(kāi)展全省醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議。會(huì)議指出，堅(jiān)持嚴(yán)打開(kāi)路，全面排查問(wèn)題線索，注重突出查處重點(diǎn)，嚴(yán)厲打擊行賄行為，精準(zhǔn)把握政策策略，推動(dòng)形成強(qiáng)力震懾。
這也是醫(yī)藥領(lǐng)域近期反腐動(dòng)向的一個(gè)縮影。此前(7月28日)，紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開(kāi)展全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議提出，集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題是推動(dòng)健康中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益的必然要求。
A股市場(chǎng)中的醫(yī)藥生物板塊也隨著反腐行動(dòng)的推進(jìn)，出現(xiàn)明顯調(diào)整。
7月28日至8月7日，A股醫(yī)藥生物板塊(申萬(wàn))市值由6.75萬(wàn)億元降至6.32萬(wàn)億元，縮水約4300億元。其中，多只龍頭股的股價(jià)，出現(xiàn)明顯下跌，恒瑞醫(yī)藥上述期間市值縮水600余億元，邁瑞醫(yī)療市值縮水近500億元。
魯股方面，榮昌生物市值由7月28日的248億元降至8月7日的205億元，縮水逾17%；威高骨科(688161.SH)由175億元降至164億元；山東藥玻(600529.SH)從173億元降至163億元。
不過(guò)，8月8日，醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)分歧，部分個(gè)股的股價(jià)有所回升，部分個(gè)股則繼續(xù)下跌。像魯股中，山東藥玻日內(nèi)上漲3.46%，而榮昌生物則繼續(xù)下跌2.18%，威高骨科也下跌了1.85%。
值得注意的是，對(duì)于醫(yī)藥板塊的調(diào)整，券商等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)大浪淘沙的時(shí)期。
方正證券就指出，這次規(guī)格空前的醫(yī)療反腐的根本目的是減少醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈條中的不合理競(jìng)爭(zhēng)，促使真正的創(chuàng)新、真正具備臨床價(jià)值的藥品、器械被合理地使用，是行業(yè)正本清源的必由之路。
中泰證券分析師祝嘉琦表示，短期來(lái)看相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的糾察整治可能會(huì)造成醫(yī)院常規(guī)招投標(biāo)以及企業(yè)銷(xiāo)售推廣活動(dòng)的階段性延遲，但這種強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的新常態(tài)下，藥械入院等流程有望更加規(guī)范透明，灰色空間或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮，有望營(yíng)造更加風(fēng)清氣正的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)相關(guān)企業(yè)聚焦主業(yè)主責(zé)，激發(fā)創(chuàng)新活力;嚴(yán)守合規(guī)紀(jì)律、牢筑底線意識(shí)的頭部企業(yè)長(zhǎng)期來(lái)看有望受益，行業(yè)集中度或?qū)⒓铀偬嵘?/P>
