經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 時超
在推動提高央企上市公司質(zhì)量的趨勢下，地方國企的“中特估”投資價值引發(fā)機(jī)構(gòu)更多關(guān)注。
6月27日晚，青島港（601298.SH）公告稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的方式，收購日照港集團(tuán)和煙臺港集團(tuán)下屬的相關(guān)公司股份。同在山東港口集團(tuán)旗下，青島港及交易方，擬通過此次資產(chǎn)重組的方式實現(xiàn)資源整合，推動解決同業(yè)競爭問題。
截至6月27日收盤，青島港股價報收6.97元/股，年內(nèi)漲幅超過24%，市值達(dá)到450余億元。
“山東省港口一體化發(fā)展釋放出倍增效應(yīng)，省港口集團(tuán)成立后，經(jīng)營收入和利潤快速增長，盈利能力改善明顯�！比A創(chuàng)證券交通運(yùn)輸首席分析師吳一凡此前就已看好青島港投資機(jī)會，“以青島港為龍頭，日照港、煙臺港為兩翼，渤海灣港為延展”這一格局，若未來能有進(jìn)一步協(xié)同，將更好提升山東港口在環(huán)渤海地區(qū)的競爭力、影響力與盈利能力。
隨著青島港拉開整合大幕，山東國資上市公司的前景在資本市場也更為“吸睛”。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者通過Wind資訊發(fā)現(xiàn)，截至6月28日，山東省屬企業(yè)旗下A股上市公司總市值超過6500億元。與此同時，這一群體中近半數(shù)公司的市盈率在20倍以下，7成公司市凈率低于3倍，結(jié)合未來資源整合、并購重組前景，不少公司的投資價值正獲得機(jī)構(gòu)青睞。
青島港整合獲機(jī)構(gòu)看好
青島港公告稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的方式，收購日照港集團(tuán)持有的油品公司100%股權(quán)、日照實華50%股權(quán)、日照港融100%股權(quán)，以及煙臺港集團(tuán)持有的煙臺港股份67.56%股權(quán)、萊州港60%股權(quán)、聯(lián)合管道53.88%股權(quán)、港航投資64.91%股權(quán)、運(yùn)營保障公司100%股權(quán)；同時，公司擬以詢價的方式發(fā)行股份募集配套資金。
“青島港作為優(yōu)質(zhì)上市平臺，整合控股股東旗下同業(yè)競爭業(yè)務(wù)的趨勢已經(jīng)很明顯了。”長期關(guān)注資本市場的投資者崔榮哲對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者分析稱，自2022年初青島市國資委將青島港集團(tuán)51%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至山東港口集團(tuán)后，山東港口集團(tuán)就做出承諾，綜合運(yùn)用資產(chǎn)重組、股權(quán)置換/轉(zhuǎn)讓、委托管理、業(yè)務(wù)調(diào)整或其他合法方式，穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整或整合以解決同業(yè)競爭問題，使上市公司與山東港口集團(tuán)下屬企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)互不競爭。
除了此次對日照港集團(tuán)、煙臺港集團(tuán)下屬相關(guān)公司的整合，青島港或許還將面臨與渤海灣港集團(tuán)相關(guān)公司的進(jìn)一步整合，由此，公司前景頗受機(jī)構(gòu)看好。
吳一凡表示，港口企業(yè)重資產(chǎn)屬性、具有核心壁壘、終將成為現(xiàn)金牛，“當(dāng)前我國港口行業(yè)處于區(qū)域有序整合開啟，費(fèi)率穩(wěn)步提升新周期”。具體到青島港，區(qū)域港口一體化推進(jìn)帶來的格局優(yōu)化潛力，“一省一港”模式奠定費(fèi)率穩(wěn)中有升新周期；同時，山東省進(jìn)出口結(jié)構(gòu)中，“一帶一路”沿線區(qū)域進(jìn)出口金額占比為38%，青島港將繼續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與出口方向的宏觀變遷。
從估值方面看，青島港動態(tài)市盈率不到10倍，市凈率只有1.17倍。吳一凡認(rèn)為，可給予公司1.5倍市凈率的預(yù)期，對應(yīng)目標(biāo)價9.4元，較目前股價有26%的上漲空間。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，青島港今年的股價曾出現(xiàn)迅速攀升，一度觸及8.78元/股的高位，漲幅超過50%，隨后有所回落，但目前仍維持在上市以來的中高位，市值超450億元。
諸多機(jī)構(gòu)青睞國資魯股質(zhì)地
“我一直在關(guān)注山東國資背景的上市公司，試著從中挖掘一些具備中長線價值投資的標(biāo)的。”崔榮哲對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，自中國特色估值體系提出以來，此類上市公司的估值回升預(yù)期進(jìn)一步打開，而山東不少國資企業(yè)實力雄厚，在細(xì)分領(lǐng)域處于龍頭位置，旗下上市公司作為平臺又有資源整合預(yù)期，相關(guān)個股頗具投資潛力。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，山東省屬企業(yè)旗下目前已經(jīng)控股30余家A股上市公司，這些公司的總市值超過6500億元，在資本市場的影響力不容小視。同時，這一群體中近半數(shù)公司的市盈率在20倍以下，7成公司市凈率低于3倍，可謂價值洼地。
比如，山東高速（600350.SH）300多億元的市值，市盈率為10.90倍，市凈率1.03倍；濰柴動力（000338.SZ）800多億元的市值，市盈率不足22倍，市凈率1.42倍；兗礦能源（600188.SH）市盈率只有4.6倍，市凈率1.64倍；山東玻纖（605006.SH）的市盈率8.43倍，市凈率1.6倍……
其中，不少公司已經(jīng)獲得券商看好。如中泰證券分析師杜沖對山東高速的研報中指出，公司核心路產(chǎn)區(qū)位優(yōu)勢顯著，路橋運(yùn)營主業(yè)成長可期，高分紅凸顯長期投資價值，給予買入評級；東吳證券汽車行業(yè)首席分析師黃細(xì)里認(rèn)為，濰柴動力重卡全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋疊加凱傲等業(yè)務(wù)對沖周期波動，盈利穩(wěn)定提升，長期新能源領(lǐng)域布局持續(xù)發(fā)力，公司應(yīng)享受更高估值溢價，給予買入評級；山東玻纖則獲得天風(fēng)證券、中銀證券、民生證券等多家券商看好，認(rèn)為公司所處的粗紗行業(yè)景氣度持續(xù)筑底，今年或有機(jī)會向上修復(fù)，投資者應(yīng)重視公司成長彈性。
并購重組態(tài)勢引關(guān)注
當(dāng)然，除了估值，山東國資上市公司的平臺整合前景，更受市場關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者了解到，山東省國資委已制定《關(guān)于推動省屬控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》，要求各企業(yè)統(tǒng)籌好已上市和未上市資源，加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度，支持具備條件的企業(yè)分拆上市，持續(xù)提升資產(chǎn)證券化水平。同時，《意見》還支持上市公司圍繞主業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開展市場化并購重組，提高核心競爭力。
而山東國資上市公司與并購重組相關(guān)的事項，近期成為機(jī)構(gòu)調(diào)研熱點。
如山東路橋（000498.SZ）近日公告稱，為避免同業(yè)競爭，整合路橋施工板塊，公司擬以自有或自籌資金收購山東高速交通建設(shè)集團(tuán)股份有限公司86.73%股份，進(jìn)而實現(xiàn)完全控股。公司隨后披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，國泰君安等多家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研，專門問及了新并購的交建集團(tuán)情況。
另外，天風(fēng)證券分析師鮑榮富在對該事項的研報中就指出，此次收購將整合交建集團(tuán)的施工業(yè)務(wù)板塊，擴(kuò)大山東路橋的資產(chǎn)規(guī)模和公司實力，提升公司市場綜合競爭力；同時，此舉也解決山東高速集團(tuán)與山東路橋的同業(yè)競爭問題。由此，看好山東路橋整體市場競爭力的提升。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，本月以來，濰柴動力、福瑞達(dá)（600223.SH）、山推股份（000680.SZ）、濰柴重機(jī)（000880.SZ）等5只國資魯股披露了機(jī)構(gòu)調(diào)研情況，凸顯機(jī)構(gòu)對它們的興趣。
大成基金董事總經(jīng)理韓創(chuàng)表示，未來新一輪國企改革將使相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營情況再上一個臺階，會帶來很多投資機(jī)會；將會選擇緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，重點關(guān)注戰(zhàn)略實現(xiàn)能力強(qiáng)、管理層進(jìn)取心突出、經(jīng)營質(zhì)量好的企業(yè)。
