經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 高夢(mèng)迪
兗礦能源（600188.SH）近日公告稱，擬現(xiàn)金收購(gòu)控股股東山東能源集團(tuán)有限公司兩家權(quán)屬公司的控股權(quán)，即魯西礦業(yè)有限公司(下稱“魯西礦業(yè)”)和兗礦新疆能化有限公司(下稱“新疆能化”)各51%股權(quán)。
這是繼2020年收購(gòu)化工資產(chǎn)之后，兗礦能源又一次重要的資產(chǎn)收購(gòu)。兗礦能源表示，此次收購(gòu)將進(jìn)一步增厚公司的煤炭資源儲(chǔ)備，提升盈利能力；同時(shí)有利于減少與控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)規(guī)范運(yùn)營(yíng)。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入再提速
在本次交易中，魯西礦業(yè)和新疆能化均為山能集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
據(jù)了解，魯西礦業(yè)是由山能集團(tuán)山東區(qū)域的核心優(yōu)質(zhì)礦井整合重組而成，主要煤炭品種包括焦煤、1/3焦煤、氣肥煤、無煙煤。新疆能化則共持有5宗采礦權(quán)和12宗探礦權(quán)，主要煤炭資產(chǎn)包括3座在產(chǎn)井工礦及1座在建露天礦。
上述優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入將為兗礦能源發(fā)展再添動(dòng)能。公開資料顯示，2022年，兗礦能源原煤產(chǎn)量為1.25億噸，預(yù)計(jì)本次收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑿略龊硕óa(chǎn)能3989萬噸/年。此外，并購(gòu)標(biāo)的除煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)外，還包括部分煤化工、煤炭洗選等產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)。
值得注意的是，兗礦能源此次收購(gòu)獲取在煤炭資源、產(chǎn)量層面外延式增量，有助于完成公司5-10年原煤產(chǎn)量達(dá)到3億噸/年的既定戰(zhàn)略目標(biāo)。同時(shí)，公司通過收購(gòu)新疆能化將產(chǎn)業(yè)版圖拓展到新疆，目前新疆正在加強(qiáng)大化工基地建設(shè)，疊加行業(yè)周期性波動(dòng)影響，未來新疆能化的業(yè)績(jī)將進(jìn)一步釋放；戰(zhàn)略層面上看，能源化工是煤炭產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的主要趨勢(shì)，本次交易有助于兗礦能源在煤化工產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)一步優(yōu)化布局。
現(xiàn)金收購(gòu) 做出業(yè)績(jī)承諾
根據(jù)公告，公司實(shí)際支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款264.31億元，且均以現(xiàn)金形式支付。這對(duì)收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)能力、融資能力以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了較高的要求，收購(gòu)方需保證大量資金流出不會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況造成壓力。
對(duì)于兗礦能源來說，近年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，且本次交易將分三期支付價(jià)款，預(yù)計(jì)最快在12個(gè)月內(nèi)完成支付，給公司帶來的資金壓力較小。2022年兗礦能源實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)307.74億元，同比增長(zhǎng)89.27%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額534.5億元。截至2023年一季度末，公司貨幣資金超500億元，具備現(xiàn)金收購(gòu)的實(shí)力；且公司具有較強(qiáng)的融資能力，有息負(fù)債平均利率只有4%左右，融資成本較低。
值得注意的是，魯西礦業(yè)和新疆能化的轉(zhuǎn)讓方做出了業(yè)績(jī)承諾。兩家標(biāo)的公司2023-2025年扣非歸母凈利潤(rùn)累計(jì)分別不低于114.25億元、40.13億元，若未達(dá)到承諾利潤(rùn)，將以現(xiàn)金方式向兗礦能源進(jìn)行補(bǔ)償。具體補(bǔ)償金額為未完成的利潤(rùn)占承諾利潤(rùn)的比例與股權(quán)交易作價(jià)的乘積，而非利潤(rùn)差額補(bǔ)齊模式。
據(jù)信達(dá)證券研究報(bào)告，截至2021年末，山能集團(tuán)（包括兗礦能源在內(nèi)）煤炭資源量732.83億噸，上市體外的原煤產(chǎn)能約1.32億噸，2021年煤炭產(chǎn)量達(dá)到2.55億噸，為國(guó)內(nèi)第二大煤炭企業(yè)。隨著新一輪國(guó)企改革開啟，其資產(chǎn)證券化步伐有望加快。
