經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 石憲亮
4月27日，深交所上市委將審議惠州市特創(chuàng)電子科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“特創(chuàng)科技”)的首發(fā)上市申請(qǐng)。該公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為民生證券，擬募資5.5億元，全部用于“安慶特創(chuàng)電子年產(chǎn)120萬(wàn)平方米精密印制線(xiàn)路板項(xiàng)目”。
成長(zhǎng)背后是資金鏈緊張
特創(chuàng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括單/雙面板和多層板。2020年至2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.51億元、10.6億元、11.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2997萬(wàn)元、6159萬(wàn)元和8615萬(wàn)元。公司表示，報(bào)告期內(nèi)，收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，主要系工控新能源、液晶顯示和消費(fèi)電子領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)迅速。
但值得關(guān)注的是，雖然報(bào)告期內(nèi)公司的收入及凈利潤(rùn)都出現(xiàn)較快的增長(zhǎng)，但公司的流動(dòng)比例及速動(dòng)比率指標(biāo)卻一直偏低，而且基本沒(méi)有改善，這表明公司的資金鏈一直處于緊張狀態(tài)。2022年底，公司的流動(dòng)比率為0.86，而速動(dòng)比率僅有0.66。報(bào)告期內(nèi)，公司的負(fù)債總額呈現(xiàn)大幅上市趨勢(shì)，分別為5.18億元、7.97億元、8.25億元。公司表示，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低，主要是因?yàn)椋汗緳C(jī)器設(shè)備、在建工程等投建規(guī)模較大，形成了包括應(yīng)付工程及設(shè)備款、1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等流動(dòng)負(fù)債，致使流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)，因而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相對(duì)較低。
產(chǎn)能大增長(zhǎng)遭遇需求小疲軟
公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中特別提醒投資者，中國(guó)作為全球最大的PCB生產(chǎn)基地，占全球PCB產(chǎn)值的53.3%，PCB生產(chǎn)制造企業(yè)約1500家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而公司在全國(guó)市場(chǎng)占有率僅為0.37%，市場(chǎng)占有率較低。公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降及市場(chǎng)份額被擠占的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，公司在應(yīng)用相對(duì)高端的HDI板收入占比較小，在FPC板和IC載板領(lǐng)域尚無(wú)布局，公司在高端PCB產(chǎn)品的研發(fā)方面存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。
從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，2022年受消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)需求疲軟及終端客戶(hù)去庫(kù)存等因素影響，全球PCB總產(chǎn)值達(dá)到817.40億美元，較2021年增幅為1.0%，增速開(kāi)始放緩，而國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)值出現(xiàn)下降，降幅為1.4%。在此背景下，特創(chuàng)科技淮安特創(chuàng)線(xiàn)路板生產(chǎn)二期項(xiàng)目與本次募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能面臨較大的消化風(fēng)險(xiǎn)，若這兩個(gè)項(xiàng)目均按期投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2026年度可實(shí)現(xiàn)PCB產(chǎn)能460.04萬(wàn)平方米，2022年至2026年期間產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率為23.77%，而2020年至2022年公司PCB年產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率為18.21%。
干部持股平臺(tái)中兩司機(jī)身份特殊
特創(chuàng)科技的實(shí)際控制人為公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張遠(yuǎn)禮。公司員工持股平臺(tái)中出現(xiàn)了兩位司機(jī)的身影，引起了監(jiān)管的關(guān)注。公司披露信息顯示，除這兩名司機(jī)外，其他44名通過(guò)平臺(tái)持股人員均為公司中層以上干部。
資料顯示，深交所曾在第一輪審核問(wèn)詢(xún)及第二輪審核問(wèn)詢(xún)中先后兩次問(wèn)及特創(chuàng)科技兩位司機(jī)董才茂、鄧少敏入股員工持股平臺(tái)的原因及合理性，是否存在代持或其他利益安排。
特創(chuàng)科技解釋稱(chēng)，董才茂于2010年10月入職公司，為創(chuàng)始股東兼董事董恩佳司機(jī)，鄧少敏則于2018年9月入職公司，為實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張遠(yuǎn)禮司機(jī)，二人分別負(fù)責(zé)董恩佳及張遠(yuǎn)禮的出行及安全，處理其交辦的其他日常事務(wù)。
對(duì)于授予二人激勵(lì)份額的原因，特創(chuàng)科技表示，董才茂是因入職公司的年限較長(zhǎng)、工作職責(zé)及完成情況良好，鄧少敏雖入職年限相對(duì)較短，但其受讓員工持股平臺(tái)財(cái)產(chǎn)份額意愿較強(qiáng)，為主動(dòng)申請(qǐng)入股，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張遠(yuǎn)禮綜合考慮下認(rèn)定其具備受讓員工持股平臺(tái)財(cái)產(chǎn)份額的資格。
第一大客戶(hù)在專(zhuān)業(yè)代理商手中?
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)三個(gè)年度，特創(chuàng)科技的第一大客戶(hù)皆是義隆電子股份有限公司，2020至2022年度，公司對(duì)義隆電子的銷(xiāo)售占比分別為14.03%、13.7%、10.34%，其重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他客戶(hù)。
但義隆電子的訂單權(quán)好像并不在特創(chuàng)科技手中，而是代理公司具有很大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。義隆電子表示，公司通過(guò)專(zhuān)業(yè)代理商導(dǎo)入的客戶(hù)主要包括義隆電子、廣宇科技、Lumens 及相關(guān)客戶(hù)等。報(bào)告期內(nèi)，公司代理銷(xiāo)售收入金額分別為1.79億元、2.93億元、2.84億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為24.96%、29.59%、25.89%，通過(guò)代理商實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占比較高。
這也導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)特創(chuàng)科技的銷(xiāo)售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于可比上市公司行業(yè)均值。2020、2021年，特創(chuàng)科技的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為3.23%、2.97%，而行業(yè)平均值分別為2.12%、1.84%。
