經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 段海濤
4月10日，柏誠股份、中電港等10家企業(yè)在滬深交易所主板上市，這標(biāo)志著全面注冊制在A股順利落地。以信息披露為核心的發(fā)行上市制度，市場化機(jī)制將發(fā)揮更大作用，而監(jiān)管執(zhí)法對各類違法違規(guī)行為零容忍，是全面注冊制的強(qiáng)力保障，期待監(jiān)管“長牙齒”，讓經(jīng)營主體真正懷有敬畏之心，中國的資本市場才能越辦越好。
相較于核準(zhǔn)制，注冊制下定價(jià)發(fā)行更加市場化，企業(yè)上市估值不再受“23倍市盈率”隱形限制。4月10日上市的陜西能源，首發(fā)市盈率達(dá)到90.63倍；而全部10家企業(yè)上市首日收盤漲幅都超過45%，最高的漲幅超過200%。
很明顯，投資者對注冊制新股關(guān)注熱度非常高，交易定價(jià)也更趨于市場化，但需要注意的是，“打新”穩(wěn)賺不賠已成過去式，先期實(shí)行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，新股上市首日破發(fā)已不鮮見，投資者“打新”需要仔細(xì)研究判斷。
全面注冊制下，監(jiān)管部門不對企業(yè)的投資價(jià)值做判斷，一切以信息披露為核心，主要通過把好信息披露質(zhì)量關(guān)，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任，中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，“讓市場的歸市場，政府的歸政府”。
更寬容的市場制度，必須匹配更完善的法律法規(guī)、更嚴(yán)厲的執(zhí)法環(huán)境。前人曾形象地說過，“當(dāng)利潤達(dá)到100%時(shí)，就有人敢于鋌而走險(xiǎn)；當(dāng)利潤達(dá)到200%時(shí)，他們就敢于冒上斷頭臺(tái)的危險(xiǎn)”，而資本市場造假產(chǎn)生的收益甚至遠(yuǎn)超于此。
證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，監(jiān)管執(zhí)法對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為“零容忍”，露頭就打，實(shí)行行政、民事、刑事立體處罰，形成強(qiáng)有力的震懾。
我們堅(jiān)信監(jiān)管層確實(shí)是這么想的，也在向市場參與主體發(fā)出明確的信號。不過，欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等并不會(huì)因此絕跡，一旦上述違法違規(guī)行為真的發(fā)生時(shí)，監(jiān)管執(zhí)法的力度大不大、違法違規(guī)主體付出的代價(jià)高不高，就將起到明顯的示范作用。
我們期待監(jiān)管早日“長牙齒”，通過一兩宗典型案例，向市場發(fā)出明確無誤的信號，對市場參與主體形成有效震懾，護(hù)航資本市場健康發(fā)展。
