經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海
3月23日，淄博市臨淄區(qū)九合財(cái)金控股有限公司（下稱“九合財(cái)金”）披露了2023年公司債券（品種一）的發(fā)行文件。據(jù)悉，該公司本期債券的發(fā)行規(guī)模為5億元，發(fā)行首日為3月29日。九合財(cái)金通過(guò)本期債券募集資金5億元，其中0.55億元用于臨淄區(qū)高端裝備配件產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，2.45億元用于塑料防水篷布產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。
上述發(fā)行文件介紹，九合財(cái)金是臨淄區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，以總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)計(jì)，公司為臨淄區(qū)規(guī)模最大的城投公司，主要從事臨淄區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、礦石開(kāi)采、供暖及供水等業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)較為多元化，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。
近年公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，主要系基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和礦石業(yè)務(wù)收入波動(dòng)增加所致。毛利率方面，近年公司銷售毛利率有所波動(dòng)，其中2020年由于供暖、供水及煤炭等業(yè)務(wù)毛利率下降而有所下滑，2021年由于毛利率很高的其他業(yè)務(wù)收入占比增加推動(dòng)毛利率上升。2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.66億元，毛利率上升至57.74%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年及2022年1-9月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.91億元、26.56億元、32.11億元和14.66億元。其中，礦石銷售收入和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)收入系公司營(yíng)業(yè)收入和毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)的主要來(lái)源。
據(jù)悉，九合財(cái)金成立于2018年6月15日，經(jīng)臨淄區(qū)政府批準(zhǔn)，由淄博市臨淄區(qū)國(guó)資局出資組建，初始注冊(cè)資本10億元。同時(shí)，臨淄區(qū)政府將區(qū)國(guó)資局持有的淄博市臨淄區(qū)公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、淄博齊德城市建設(shè)投資有限公司、淄博齊魯化學(xué)工業(yè)區(qū)金銀谷投資發(fā)展有限公司、淄博鷹揚(yáng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、淄博市臨淄區(qū)保障房投資建設(shè)有限公司等國(guó)有企業(yè)100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至公司。截至2022年9月末，公司注冊(cè)資本10億元，實(shí)收資本2.54億元，臨淄區(qū)國(guó)資局持有公司100%的股權(quán)，為公司的控股股東和實(shí)際控制人。
“該公司所在的淄博市臨淄區(qū)，近年經(jīng)濟(jì)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)總量和財(cái)政收入在淄博市下轄區(qū)縣中均穩(wěn)居首位，工業(yè)為臨淄區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，全國(guó)特大型石油化工聯(lián)合企業(yè)——中國(guó)化工集團(tuán)齊魯石化分公司坐落于區(qū)內(nèi)。近年來(lái)該區(qū)重點(diǎn)發(fā)展了精細(xì)化工、塑料加工、冶金制造和特種紙等主導(dǎo)行業(yè)，同時(shí)大力發(fā)展高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿^好�！碑�(dāng)?shù)匾晃恢槿耸扛嬖V經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者。
在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中證鵬元看來(lái)，九合財(cái)金作為臨淄區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，近年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)較大，整體變現(xiàn)不佳，截至2022年9月末主要在建項(xiàng)目尚需投入資金較多，公司債務(wù)規(guī)模仍在擴(kuò)張，面臨較大的償債壓力，但公司委托代建業(yè)務(wù)持續(xù)性強(qiáng)，收入較有保障，礦石業(yè)務(wù)毛利率水平較高，供暖業(yè)務(wù)具有一定區(qū)域?qū)I(yíng)性。公司在業(yè)務(wù)、資金注入、資產(chǎn)劃撥等方面持續(xù)獲得臨淄區(qū)政府較大力度的支持，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。因此，中證鵬元評(píng)定該公司主體信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，本期債券信用等級(jí)為AAA。
同時(shí)，中證鵬元也關(guān)注到，該公司項(xiàng)目建設(shè)資金沉淀、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以及應(yīng)收款項(xiàng)資金占用規(guī)模較大，部分資產(chǎn)使用受限，財(cái)務(wù)杠桿水平較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，債務(wù)短期化程度偏高且以非標(biāo)融資為主，疊加項(xiàng)目建設(shè)資本開(kāi)支需求，面臨較大的償債及資金壓力，同時(shí)公司還存在較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉，隨著項(xiàng)目投入資金的沉淀，九合財(cái)金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)較大且整體表現(xiàn)不佳，疊加與其他單位的往來(lái)款和借款增長(zhǎng)較快，使得公司面臨較大的流動(dòng)性缺口。公司通過(guò)外部融資平衡資金缺口，近年債務(wù)規(guī)模呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，2022年9月末公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67.90%，總負(fù)債為350.01億元。
