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經(jīng)導(dǎo)財(cái)評(píng) | 全面注冊(cè)制改革，“寬進(jìn)嚴(yán)罰”原則須嚴(yán)格遵守

來(lái)源：大眾報(bào)業(yè)·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)　　加入時(shí)間：2022-6-27 21:28:08　　

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者段海濤
　　日前，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室與中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所聯(lián)合召開(kāi)全面注冊(cè)制改革研討會(huì)，為即將到來(lái)的全面注冊(cè)制改革諫言獻(xiàn)策。研討會(huì)的召開(kāi)，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注，也引發(fā)了廣泛的討論和預(yù)測(cè)。有人認(rèn)為，全面注冊(cè)制可能會(huì)引發(fā)A股市場(chǎng)持續(xù)性的下跌；也有人認(rèn)為，A股市場(chǎng)可能會(huì)大漲，十年牛市有望開(kāi)啟。其實(shí)，簡(jiǎn)單的預(yù)測(cè)漲跌并無(wú)意義，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，加大投資者教育力度可能更為關(guān)鍵。
　　截至5月底，今年A股已有超過(guò)40家上市公司被終止上市，退市制度逐步常態(tài)化，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)正加速形成。而從新股上市看，越來(lái)越市場(chǎng)化的定價(jià)導(dǎo)致新股破發(fā)概率進(jìn)一步增大，“逢新必打”已成過(guò)去時(shí)。這些都是目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革帶來(lái)的變化。
　　全面注冊(cè)制后，上市公司的數(shù)量將進(jìn)一步增加，殼資源會(huì)喪失稀缺性，同時(shí)垃圾股加速邊緣化，這類(lèi)股票或面臨更大的退市風(fēng)險(xiǎn)；整個(gè)市場(chǎng)的漲跌幅或會(huì)向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板靠攏，對(duì)于喜歡追漲殺跌的短線投機(jī)者，極端情況下虧損幅度或更大。
　　有專(zhuān)家建議，為了防止注冊(cè)制改革以后市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，也需要提高交易制度的靈活性，如取消漲跌停板制度，允許T+0交易，增強(qiáng)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能。一旦這些措施正式實(shí)施，對(duì)個(gè)人投資者而言，投資難度會(huì)進(jìn)一步增大。
　　從前期試點(diǎn)情況看，注冊(cè)制改革取得一定成效，但仍有一些基礎(chǔ)性制度問(wèn)題沒(méi)有解決，如信息披露制度、會(huì)計(jì)制度、事后懲戒制度等，下一步全面注冊(cè)制改革，應(yīng)以發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制功能為根本目標(biāo)，加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。
　　全面實(shí)行注冊(cè)制改革的目的是促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提升和公司治理效力的提升，為了防止有些公司濫竽充數(shù)，監(jiān)管部門(mén)必須突出強(qiáng)調(diào)事中事后監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊和懲處違法違規(guī)行為，提高違法違規(guī)成本，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。必須全面加強(qiáng)對(duì)欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過(guò)責(zé)令回購(gòu)股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時(shí)補(bǔ)償。同時(shí)，注冊(cè)制將使中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)更重要的職能，通過(guò)有效的監(jiān)管措施和責(zé)任追究，把中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露把關(guān)責(zé)任落到實(shí)處。

編輯：史飛雪

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